張傢界(000430)：交通管制+韓國客源下滑+大庸古城費用增加，扣非凈利下滑60%
事件：公司發佈半年報。 報告期內，實現營業總收入 22,914.05萬元，同比下降 5.49%; 歸屬凈利潤 3,865.03 萬元，同比增長10.27%; 扣非凈利潤 1,409.07 萬元，同比下降 59.95%。 2017年第二季度單季下滑趨勢大幅減弱， 實現營業總收入 15,995.23萬元，同比增長 5.52%(2017Q1 下降 23.85%) ; 扣非凈利潤2,187.11 萬元， 同比增長 281.11%(2017Q1 下降 478.37%) 。
營業收入減少，凈利潤增長的原因說明： 1、 張傢界市區至景區道路和張傢界高鐵站工程建設期間交通管制使得楊傢界索道遊客減少 43.04%; 2、 中韓局勢緊張導致韓國客源減少， 寶峰湖遊客減少 14.02%; 3、 張傢界國際酒店收到拆遷補償款2,418.16 萬元， 占歸屬凈利潤的 62.57%; 4、大庸古城公司土地攤銷費用 1,231 萬元及財務費用 778 萬元。
武陵源環保客運穩健增長， 十裡畫廊觀光車景氣回升。 報告期內， 武陵源環保客運接待遊客 159.39 萬人，同比增長 5.15%;營業收入 9,065.82 萬元，同比增長 5.96%;凈利潤 3,201.45 萬元，同比增長 7.09%。 十裡畫廊觀光車接待遊客 49.24 萬人，同比增長 5.53%;營業收入 2,286.92 萬元， 同比增長 42.18%(2016 ?a href="http://acolor.8e.com.tw/">燕窩功效耆赀[客量同比下降 10.71%，收入同比下降 9.20%)。燕窩推薦
其他業務均有所下滑。 報告期內， 受交通管制影響， 楊傢界索道接待遊客 29.06 萬人，同比減少 43.04%; 營業收入 1,794.46萬元，同比減少 38.38%; 毛利率 28.63%， 同比下降 26.10pct;凈利潤 15.68 萬元，同比下降 97.84%。 目前公司已經與相關部門交涉， 在修路期間為保證楊傢界索道的運營實行單邊放行，預計未來業績下滑將有所緩和。 寶峰湖景區接待遊客 31.04 萬人，同比下降 14.02%; 營業收入 2,727.69 萬元， 同比下降11.96%; 凈利潤 1,875.58 萬元， 同比下降 50.61%。 張傢界中旅實現營業收入 6,649.48 萬元， 同比減少 20.98%。 大庸古城虧損 1,786.96 萬元(2016 年全年虧損 1,842.14 萬元)
投資建議與盈利預測： 大庸古城的建設大幅增加折舊攤銷和財務費用，公司短期業績承壓。 公司長期借 大庸古城 佈局全域旅遊、 整合區域資源、 更有效的激勵手段和高鐵開通等多重改善都有望提升公司業績彈性。公司是張傢界市國資控股唯一上市公司，市政府對集團未來發展給予極大支持， 現任管理層戰略思路清晰明確， 公司處於重要轉折時期， 2018 年迎來業績拐點。 預計公司 2017-2019 年 EPS 為 0.20、 0.20、 0.27 元， PE(2017E) 為 52.93 倍，維持 增持 評級。
風險提示： 不可抗力風險、遊客接待量低於預期風險(東吳證券 張藝)
原標題：明日（8/24）股票推薦：最具爆發力六大牛股(名雞精推薦單)
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